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上周六台股獨步全球補交易,集中市場成交量僅458億元,創下今年新低量能,也僅較去年耶誕節低量322億元略高,突顯外資在本波萬點行情主導角色,以及萬點之上內資持續卻步不入市,缺乏外資參與的台股交易,成交量腰斬也不為過。從目前股市交易結構來看,今年台股特色是「成也外資,敗也外資」,用句簡短話語形容台股後市,即為「外資不退萬點成常態,稅改不推內資漸凋零」。

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如同筆者2個月前在專欄所提及,本次台股萬點正是最好與最壞新時代,超過5.5兆元市值台積電與高達5,070元大立光,外資持股已分別達80%與53%,而僅有1,424億元的融資餘額,只約當金融海嘯5,000點低點時水準,顯示缺乏散戶參與的股市,現階段籌碼穩定度極高。除非全球股市重挫導致外資連續大量賣超,台股才有千點回檔探測年線壓力,否則由外資領軍的加權指數,挑戰10,393點再邁向10,500滿足點仍指日可待,當然現階段投資策略應是慎選趨勢個股才是王道。相對於5月在北京所舉辦一帶一路國際合作高峰論壇的熱絡情景,以及蔡英文總統上任後邁向17年新高點的台股,目前3,100點附近的上證綜指與9,800點附近的深圳成指,分別僅在近十年的32%與30%低檔處,顯示滬深二市並未真正反映中國所具有經濟實力。或許這幾年官方打貪禁奢,政策著重經濟結構調整及金融監管,即使有著過去1年多採購經理人(PMI)呈現經濟落底回升,但仍壓抑陸股漲勢,但對已成為全球第二大經濟而言,相信股市壓抑不會長久。

儘管滬深交友聯誼二市處在歷史低檔區,若進一步追蹤個股還原權值股價創近十年新高,或相對位置處於近十年90%上緣族群,包括家電商透過電商轉型成功的格力電器、美的集團、老闆電器;汽車製造及零件供應商的上汽集團、廣汽集團、福耀玻璃;醫藥保健的濟川藥業、恆瑞醫藥、東阿阿膠、中國醫藥、雲南白藥;食品酒類的海天味業、小天鵝、安琪酵母、貴州茅台、瀘州老窖、五糧液;蘋概股的信維通信、立訊精密等。至於在香港與海外掛牌中資股還原股價創新高或處十年高檔處族群,包括資訊業強棒BAT的百度、阿里巴巴、騰訊;網路平台服務的中國航信、Ctrip.com、網易、京東、微博;醫藥股的石藥集團、三生製藥、康哲藥業、中國生物製藥;汽車股的吉利汽車、廣汽集團;蘋概股的舜宇光學等。從股市趨勢變化看來,中國已明顯從過去的製造為主「舊經濟」,轉為以提高生活品質的消費、醫療保健及資訊平台服務為導向「新經濟」型態。面對企業與經濟結構轉型逐漸成功,近年來陸股低迷表現果真能被官方所容忍?從近幾屆中國共產黨總書記與國家主席改選與股市表現關係,可發現有趣數據,在江澤民、胡錦濤及習近平的第1任當選時,當年度或當選前半年,上證綜指表現皆是出現下跌走勢,股市似乎呼應著國家領導人在驚滔駭浪中產生。不過,在江澤民及胡錦濤第2任連任當年,上證綜指最高漲幅分別超過40%及120%,這和過去總統大選前,台股的慶祝行情似有異曲同工之妙,相信年底前即將召開的十九大,習近平連任之路對今年仍在3,000~3,300點區間震盪的陸股已漸展露向上突破曙光。雖信評機構穆迪5月24日調降中國信評,但在證監會頒布減持新規、人行擬引進人民幣中間價新機制、服務業PMI續擴張、以及5月進出口持續回升等因素激勵,上證綜指以三重底方式重回年線之上,即便年線處或仍有震盪,但本波上證50由保險與銀行股領軍,搭配南航、上汽、中國神華、康美藥業及貴州茅台等個股突圍,率先突破去年底上證綜指3,301點高點後,頗有養老金因應MSCI可能將A股納入新興市場指數,提早進場布局氣勢,對陸股投資而言,目前處於散戶轉為法人結構開端,搭配十九大題材醞釀,正是長線布局好時機。或許這次萬點台股對散戶是最無感的萬點,此刻更不願承受進場後的個股震盪風險,但看看近期在台掛牌的陸股ETF,單一ETF甚至占集中市場成交量最高一度跳升至3.5%,資金轉進現象已相當明顯。對於站在高崗上面對萬點台股不知所措的投資人,在考量滬深二市仍處於長期底部蓄勢突破下,或許陸股ETF可成為現階段海底撈投資標的之一。(工商時報)

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